從土耳其貨幣危機看貿易戰對新興經濟體影響

來源:    作者:筆名    2019-12-04

來源:海外 日期: 11:0 :52 導讀:在土耳其安卡拉,一名男子關注匯率變動(圖源:新華)進入2018年8月以來,隨著美國制裁升級,一些新興經濟體陷入金融困

在土耳其安卡拉,一名男子關注匯率變動(圖源:新華)

進入2018年8月以來,隨著美國制裁升級,一些新興經濟體陷入金融困境以土耳其為代表的新興經濟體貨幣遭遇貶值危機,股市債市表現疲弱,新興市場國家央行紛紛站出來強力應對目前美國還正考慮取消針對廣大發展中國家的普惠關稅制度,其矛頭首先將對準經濟發展迅速的25個亞太國家如果美國貿易戰持續下去,新興經濟體未來可能將受到持續性的沖擊和挑戰

首先,美國挑起并升級貿易戰會阻礙全球貿易發展,依靠外部市場的新興經濟體將會受到嚴重的負面沖擊廣泛參與國際分工是新興經濟體經濟增長的重要源泉之一多年來,這些國家充分發揮自身比較優勢、積極開展國際貿易,分享著全球化紅利美國在世界范圍內挑起貿易摩擦與爭端,將會打破原有的分工格局、破壞全球貿易秩序盡管美國的關稅提高主要針對中國、墨西哥等國,但全球市場的傳導效應將會使關稅上升的負面影響向全球蔓延,特別是對那些貿易依存度較高的新興經濟體的影響尤為明顯

根據我們的測算,如果美國進一步對中國2000億美元產品提高關稅,全球貿易量將減少5%;如果美國進一步對中國4000億美元產品提高關稅,全球貿易量將減少9%;在此基礎上,如果中國按照貿易額的同等比例采取反制措施,全球貿易量將減少16%左右;如果美國對“金磚國家”“新鉆十一國”普遍提高關稅,同時這些新興經濟體采取反制措施,世界貿易量將減少24%,其負面影響比2008年全球性金融危機還要嚴重

其次,貿易戰給世界各國帶來全球經濟衰退的預期,大型金融機構將因此削減發展中國家貨幣的多頭頭寸(又稱多頭買入,一般指投資者在期貨市場上看漲,然后買入期貨合約,待價格上漲后,賺取利潤),加劇這些國家貨幣貶值一方面,美中貿易摩擦不斷升級,另一方面,美歐卻在短暫交鋒之后達成和解,這意味著發達經濟體未來可能形成經濟同盟,因而新興經濟體面臨的挑戰愈發嚴峻,而市場上悲觀的預期將會使這些經濟體的金融市場雪上加霜預期到貿易戰可能會造成全球經濟衰退,國際投資機構將對新興經濟體貨幣持謹慎態度,更傾向于“防御性”的立場,流入新興市場的資產投資將會減少

除了新增資本流入受到阻礙,貿易戰的沖擊還會使已流入新興經濟體的資本被迅速抽離歷史經驗表明,在預期悲觀時,熱錢將首先從新興發展中經濟體的資本市場迅速撤離,從而給這些國家的貨幣帶來巨大的貶值壓力特別是對印度尼西亞等出口導向型經濟體,以及巴西等依靠自然資源出口的經濟體,流入的資本往往投資于短期項目,在市場稍有波動的情況下便會迅速流出

最后,貿易戰將會帶來國際經貿規則重構,更高標準的全球貿易協定將會提高新興經濟體參與國際分工的門檻對現行的國際經貿規則不滿是美國挑起貿易戰的一個重要原因美國旨在通過向中國、墨西哥等發展中國家施壓,促成對WTO多邊貿易體系的修復與重構近期,美國和歐盟又達成了構建自由貿易協定的意向,發出了“重構規則、另起爐灶”的信號盡管短期內美歐自貿協定很難達成,但發達國家試圖變革現有規則的目標已非常明顯一旦重啟WTO談判,美歐必然要求提高參與自由貿易的各項標準,包括發展中國家難以接受的勞工標準、環保標準、知識產權標準等,同時也會將國有企業、政府干預等問題納入WTO體系之中,并對補貼進行更為詳細和嚴格的規定這些新議題、新標準都是廣大新興經濟體未來深化改革的努力方向,但短期內接受并實施會帶來生產成本的大幅提升,從而進一步削弱這些經濟體的貿易競爭力,加劇貿易萎縮,甚至使這些經濟體陷入困境

綜合來看,貿易戰的持續和擴展將會給新興經濟體帶來貿易萎縮、資本撤離、重新適應規則等困難因此,廣大新興經濟體要擴展國內市場、尋找新的經濟增長點在穩定國內經濟的基礎上改善投資者的預期,提高資產的長期回報率,從而穩固現有的資產投資、并努力延長資產期限在國際經貿規則重構的進程中,通力協作,增強在國際貿易體系中的話語權,使新一代國際經貿規則朝著有利于自身的方向發展

(王孝松,中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員,海外特約作者)

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